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2017年9月7日15:40:04 評論 870

索羅斯帶你走出金融危機 作者:(美)喬治·索羅斯

索羅斯帶你走出金融危機 出版社:機械工業出版社

索羅斯帶你走出金融危機 內容簡介

《索羅斯帶你走出金融危機》既是索羅斯的最新著作,也是他第一本名副其實的暢銷書。他從美國席卷全球的次貸危機入手,更加通俗明了地闡述了自己的反身性理論,并站在前所未有的高度解讀了本次危機的來龍去脈、與歷次危機的異同以及對未來的影響。索羅斯認為,正是過于依賴自由市場的陳舊范式,現在累積出的大量泡沫將世界經濟拖入困境。但是,新興國家如中國、印度等國的強勁增長。將使全球市場避免崩潰,監管部門也必須在市場中快速反應并有所作為。他的看法先后引起了美國白宮和全球金融界的重視。

不論人們認為喬治·索羅斯是亂世英雄還是梟雄,他都毫無疑問是當今全球舉足輕重的人物。當他準備說些什么的時候,人們一定會洗耳恭聽。這次,索羅斯說我們正在經歷20世紀30年代以來最嚴重的金融危機,它標志了一個時代的終結。以往美國打一個噴嚏,全世界都會感冒,以后不再如此。

一度淡出投資舞臺的索羅斯,在次貸危機爆發后重返市場,按照自己的投資預測進行了一系列操作。在這部最新著作中,我們欣喜地看到他收入了自己的最新投資日志和2008年的投資策略。

索羅斯帶你走出金融危機 目錄

專文推介一

專文推介二

譯者序

前言

醞釀

第一篇 我的觀點

第1章 核心理念

第2章 一個失敗哲學家的自傳

第3章 自反性理論

第4章 金融市場的自反性

第二篇 當前的危機和政策建議

第5章 超級泡沫假說

第6章 一個成功投機者的自傳

第7章 我對2008年的展望

第8章 政策建議

總結

致謝

索羅斯帶你走出金融危機 精彩文摘

我闡述理論的出發點在于:從一開始我們就對賴以生存的世界缺乏正確和完整的認識,原因在于,我們試圖去認識世界,但是我們自身又是這個世界的組成部分。誠然,妨礙我們了解世界的因素并不止于此,但當你去理解人間諸般言行事物時,我們是世界的組成部分這一事實,便成為一道不可逾越的障礙。

存在認知缺陷的人類與真實的世界之間相互作用、相互影響。一方面,人類冀望了解所生存的世界,我稱之為認知功能(cognitive function)。另一方面,人類企圖影響世界并謀求生存狀態的改善,我曾經稱其為參與功能(participating function),但出于某種目的,我覺得在這里稱其為操控功能(manipulative function)更合適。兩種功能如果可以徹底分開,就可以分別達到各自的理想效果:參與者的認識變為知識,其行動亦可達到預想目的。因此,人們很容易斷言:這兩種功能的確能各自發揮作用。這種假設也的確大行其道,尤其是在經濟學理論界。但這一假設并未經過證明,事實上只在極個別的情況下,經過參與者(participants)的特殊努力才能使這兩種功能分開,這很像是一些頭腦簡單又一門心思追求知識的社會科學家們所做的事情。但如果社會科學家們深入研究的話,結果就不一定是這樣了。社會科學家特別是經濟學家往往對這個事實不加理睬,其原因我在后面會有所涉及。

當認知功能和操控功能同時運行時,二者之間就會相互影響。在經由認知功能產生知識的過程中,必須把各種社會現象看做彼此之間相互獨立,只有這樣,現象才會被當做事實,觀察者才會對事實做出相應的判斷。類似地,決策也需要基于知識才能產生理想的結果。然而,當兩種功能同時作用時,現象就不僅僅包括事實了,其中還含有對未來的目標和預期。過去發生的事實是唯一確定的,但未來如何則要看參與者做出什么樣的決定。因此,參與者無法把其決策建立在知識的基礎上,原因在于他們不僅要考慮當前和過去,還要面對未來的不確定性因素。在社會環境中,對未來抱有的目標和預期會在參與者的思維和他所處的環境之間建立一個雙向的連接通道,而這對思維和環境都造成了不好的影響:既把不確定性糅入了事實過程,又使參與者的觀點無法形成知識。

在函數唯一性的確定問題上,因變量的值要由自變量決定。在認知功能函數中,實際事態(actual state of affairs)可視為自變量,參與者的觀點則是因變量。在操控功能函數中,情況正好相反。在交互影響下,每種功能都因對方的存在而喪失了用于求解的自變量。我把這種交互影響命名為“反身性”(reflexivity)。參與者的觀點和實際事態之間如果缺乏共性(lack of correspondence),那么自反情形就會出現。以股票市場為例,人們基于對未來股價的預期而買賣股票,但股價的漲跌卻要看投資者有什么樣的預期。這種預期不能形成知識。在沒有知識的情況下,參與者必須在其決策過程中引入主觀判斷或傾向性意見,其結果很可能與預期相左。

經濟學理論一直竭力把反身性排除在學科體系之外。起初,古典經濟學家簡單假定市場參與者的決策是基于對事實的完全認知:完全競爭理論的前提假設之一就是對事實的完全認知。基于這些假設,經濟學家構建了需求曲線和供給曲線,并聲稱參與者的決策取決于這兩條曲線。當這一說法面臨攻擊時,他們就說這是歷來公認的方法論,以此作為擋箭牌。我在倫敦經濟學院讀書時的教授萊昂內爾·羅賓斯(Lionel Robbins)認為,經濟學只關心需求和供給之間的關系,而不管需求和供給是如何形成的。 他把需求和供給視為給定的常量,這樣就不存在二者之間的反身性互動問題了。這種提法后來在理性預期理論那里發展到極致。理性預期學派想方設法得出一個結論:未來市場價格的決定是可以不受其他變量支配的,也不為市場參與者的偏見和錯判所左右。

我認為理性預期理論完全曲解了金融市場的運行機理。出了學術圈,理性預期理論已不再像以前那樣受重視了,盡管如此,認為金融市場能自我糾偏并趨于均衡的理念仍舊是當前金融市場的主流范式,已然主宰金融市場的各種合成型工具和估值模型也是以此為基礎形成的。然而我認為,當前流行的范式是錯誤的,亟待新的范式取而代之。

事實上,市場參與者無法將其決策建立在知識的基礎上。認知功能和操控功能之間雙向的反身性聯系給二者都帶來了不確定性因素。無論對市場參與者,還是對負責宏觀經濟政策和市場監管的當局而言,都存在這一問題。市場參與者和監管人員的行為基礎都是對所處的情境缺乏完全的認知。認知功能和操控功能之間的雙向反身性關系中蘊含的不確定性因素是無法消除的,但是如果我們意識到這一問題,那么我們的理解和應對能力將會大大提高。

說到這里就引出了我的概念框架里的核心理念:我認為社會活動與自然現象在結構上大不相同。在自然現象中,一組現象與另一組現象之間存在著一條因果鏈。然而在人類活動中,事件發生的過程則要復雜得多,其中不僅涉及事實,也涉及參與者的觀點,此外,各參與方的互動結果也成為因果鏈條中的因素。人類活動的任何時刻都存在事實與觀點之間的雙向聯系:一方面,參與者希望了解當前情況(包括事實和觀點);另一方面,他們還希望對當前情況施加一些影響(這同樣包括事實和觀點)。認知功能和操控功能之間的互動侵入了因果鏈,導致因果鏈不能從一組事實直接導引到下一組事實,而是反映出參與者的觀點,同時,也對這些觀點施加了影響。由于這些觀點不是對事實的回應,因此在事件過程中產生了不確定性因素,而這在自然現象中是不存在的。不確定性因素同時影響到事實和觀點,而自然現象也不一定是由放之四海而皆準的科學定律決定的。例如,韋納·海森堡(Werner Heisenberg)的不確定性原理(又名測不準原理,Heisenberg誷 uncertainty principle)并沒有說明量子粒子或波的行為是符合決定論的,而只斷言其行為是無法確定的。在社會活動中,也存在類似的不確定性法則。

我是用真理符合論和反身性概念來解釋社會活動中內在的不確定性因素的。反身性在邏輯學中是指一個事物與其自身之間的關系。我在此借用這個概念來描述一下參與者的思維和他所處境況之間的雙向聯系。

知識體現為真實的表述。當且僅當一種表述符合實際時,才是真實的表述。這就是真理符合論告訴我們的道理。為了建立符合關系,事實和針對事實的表述必須彼此相互獨立。但是當我們自身就是我們所希望認識的世界的一部分時,這一條件是無法滿足的。這就是為什么參與者無法基于知識做出決策的原因。面對知識的缺乏,他們不得不訴諸于經驗、本能、情感、神靈或其他誤區,靠臆測予以彌補。正是參與者的偏見和誤判使得事件過程出現了不確定性因素。

上面所說的這一切都非同凡響。一個不解之謎在于:為什么反身性這個概念沒有廣為接受呢?就金融市場而言,我是知道答案的:反身性概念妨礙了經濟學家的理論創造,妨礙了他們像自然科學家解釋和預測自然現象那樣去解釋并預測金融市場的走勢。經濟學家為了使經濟學成為一門科學并維持其地位,竭力把反身性概念清除出其學科體系。我覺得,既然社會活動的結構與自然現象根本不同,那么用牛頓物理學框架來建立經濟學模型就是錯誤的。

……

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